주식 투자 대가의 비밀 파헤치기 : 벤자민 그레이엄의 기법

투자 대가 벤자민 그레이엄을 알아보자

당신은 벤자민 그레이엄을 알고 있는가?

워렌 버핏이 스승이라고 표현하는 투자자인 벤자민 그레이엄은 가치 투자의 대가라고 불리는 투자자이다.

몰라도 괜찮다. 지금부터 부자아빠 블로그에서 알아가면 구면이 될테니까 :)

벤자민 그레이엄 @네이버 발췌

1. 벤자민 그레이엄은 누구인가?

벤자민 그레이엄은 1894년부터 1976년까지 살았던 미국의 재무 분석가이자 투자자로, 우리가 익히 잘 알고 있는 워렌버핏이 추구하는 가치 투자의 창시자이자 아버지로 불리는 투자자이다. 그는 콜럼비아대학에서 증권 분석론을 강의하고, 그레이엄-뉴먼(Graham-Newman) 투자 회사를 설립하여 자신의 투자 이론을 몸소 실천한 바 있다. 그는 앞서 말한 워렌 버핏, 월터 슐로스, 톰 냅, 윌리엄 오닐 등의 유명한 투자자들의 스승이기도 하며, 이들은 모두 자기만의 투자 철학을 가지고 큰 돈을 벌어들인 주식 투자의 대가이다.

 

2. 벤자민 그레이엄의 투자 철학

그레이엄은 다음과 같은 투자 철학을 기반으로 주식 투자를 시행 하였다.

1) 투자와 투기를 구분한다.

그레이엄이 생각하는 [투자]란, 철저한 분석(여기서는 *기본적 분석을 뜻함)을 통해 투자 원금의 안전과 적절한 이윤을 기대하는 것이고, 철저한 분석이 이루어지지 않는 상태에서 이루어지는 투자 행위는 투기라고 정의했다. 그는 시장 동향이나 감정에 의존하지 않고, 기업의 본질적 가치를 파악하고, 가격과 가치의 차이를 활용하는 방식을 선호했다고 하는데, 사실 투자를 몇 년간 쉬지않고 시행하는 투자자 입장에서 시장의 동향과 감정을 배제하는 것은 정말 어려운 일이라고 생각한다. (필자도 코인/급등주 불나방 모드로 돈을 잃어본 경험이...ㅠㅠㅠㅠㅠ하...)

 

*기본적 분석 : 주린이라면 제발 이것만 이라도 알고 투자 하세요. [주식의 '기본적 분석'_참고할 꿀팁 사이트 소개] (tistory.com)

주린이라면 제발 이것만 이라도 알고 투자 하세요. [주식의 '기본적 분석'_참고할 꿀팁 사이트 소

 

2) 기업의 본질적 가치(=내재 가치)를 미리 계산한다.

그레이엄은 또한 기업의 본질적 가치를 의미하는 내재가치라는 개념을 도입했는데, 내재가치란 기업의 수익과 자산에 의해 결정되는 가치로, 주식 시장의 주가가 종종 내재가치에서 크게 벗어날 수 있다고 믿었다고 하는데, 그는 내재가치를 추정하기 위해 재무제표와 기타 데이터를 근본적으로 분석하는 방법을 사용했다. 쉽게 말하면, 현재도 돈을 잘 벌고, 미래에도 잘 벌 것이고, 부채 비율은 적으며, 현금 확보(유동 비율)가 잘 되어있고, 저평가(PER 낮은)되어있고, 마지막으로 배당을 통해서 경영자의 마인드가 건전한 기업을 발굴한다는 것이다. 

 

3) 안전마진을 확보한다. 

그레이엄은 앞서 계산한 내재가치보다 낮은 주가를 형성한 주식을 매입함으로써 안전마진을 확보하는 것이 중요하다고 강조했는데, 안전마진이란 주식 매입 시 발생할 수 있는 오류나 위험(=Risk)에 대비하여 내재가치와 주가 사이에 발생되는 Gap을 의미한다. 안전마진을 확보하면 점진적으로 시장이 가치를 반영하고 가격을 바로잡아 주가가 올라가면서 실제 해당 기업의 실제 가치를 반영할 것이라는 것이 이 안전 마진을 확보 해야하는 이유인 것이다.

[필자의 사견] 사실 필자도 기본적인 분석을 충실하게 진행해서 좋은 주식을 발굴 한 다음 적절한 주가에서 매수 타이밍을 잡아 주식을 매매 하면, 주가가 아무리 흔들려도 편안-하게 회사 업무를 할 수가 있던 경험이 여러번 있었다. 그렇기 때문에 벤자민 그레이엄이 말한 안전마진을 확보하는 일은 주식 투자에 반드시 선행되어야 하는 일이며 가장 중요한 일이라고 생각 한다.

4) 분산 투자를 한다.

그레이엄은 포트폴리오의 다각화와 리스크 관리의 중요성을 상당히 강조했었다. 그는 모든 것을 한 바구니에 담기보다는 다양한 자산에 걸쳐 자산을 분산시켜야 한다고 믿었는데, 이것은 모든 달걀을 한 바구니에 담지 말고 분산 투자를 하라는 예일대 교수 제임스 토빈의 격언과 일맥 상통하는 것이다. 우리는 신이 아니기에 반드시 투자를 함에 있어 실수를 할 수 있다. 그런 경우에 모든 자산을 한꺼번에 잃는 위험을 크게 감소하여 다음의 투자를 준비할 수 있게 되어 다시금 기회를 얻을 수 있게 된다.

 

3. 그의 저서

벤자민 그레이엄은 단순시 투자의 대가일 뿐만 아니라, 책을 쓰는 능력도 출중하여 아래의 3가지 저서를 남겨 주었다.

우리는 그의 저서를 읽으며, 그의 철학을 몸에 체득하고 투자를 할 수 있도록 해야 할 것이다.

 

1) 현명한 투자자

벤자민 그레이엄이 1949년에 출간한 투자의 고전으로, 그의 투자 철학과 원칙, 전략, 실제 사례 등을 담고 있다.

워렌 버핏은 이 책을 “주식 투자를 위한 책 중에서 가장 좋은 책”이라고 평가했다.

현명한 투자자

2) 증권 분석

벤자민 그레이엄이 데이비드 도드와 함께 1934년에 출간한 증권 분석의 최초의 이론서로,

기업의 재무제표와 기타 데이터를 조사하여 가치를 결정하는 근본적인 분석에 대해 설명하고 있다.

가치 투자의 모든 것을 담고 있는 저서이다.

증권 분석

 

3) 벤저민 그레이엄의 성장주 투자법 (저자는 프레더릭.마틴)

벤자민 그레이엄이 성장주에 투자하는 방법에 대해 제시한 책으로,

최적의 투자 결정을 내리는 데 필요한 효과적인 지침과 기법, 성장기업 투자 시 안전마진을 확보하기 위한

3가지 핵심 규칙, 기업의 성장이 끝나감을 알려주는 숨겨진 ‘장애물’과 ‘족쇄’ 찾아내는 법 등을 담고 있다.

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궁금하신 부분이나 그림으로 설명을 해줬으면 하는 개념이 있으시면, 댓글 부탁 드려요!

다음 게시글도 잘 만들어서 찾아올게요.

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